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Monnaie, finance et économie réelle

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4 internautes sur 5 ont trouvé ce commentaire utile.
1L’alchimie keynésienne pour les nuls
Par Gu Si Fang
Le premier chapitre porte sur la “contrainte monétaire”. On en cherchera en vain la définition, mais on devine qu’il s’agit des effets de la rigidité des prix. Implicitement, le contrefactuel correspond à une économie dont la quantité de monnaie augmenterait pour compenser cette rigidité en cas de gains de productivité, de thésaurisation, etc. En comparaison, notre économie disposerait d’une quantité de monnaie relativement inadaptée puisque déterminée par les banques qui “n’ont aucun moyen de savoir quel est le volume de crédit nécessaire ni aucune raison de ne pas le dépasser.”Mais les alchimistes connaissent, eux, le bon volume. Leur boussole s’appelle le “potentiel de production”, et on renoncera également à en chercher une définition. Ce secret, s’ils le détiennent, est bien gardé.Le chapitre 2 porte sur la politique monétaire et ses limites pour atteindre le “potentiel de production”. La conclusion, après une avalanche de graphiques, est que la politique monétaire n’a pas beaucoup d’effets sur l’investissement des entreprises ou les placements des ménages, et que tout ce qu’on peut en attendre c’est une épidémie de dettes et des bulles immobilières. Les monétaristes ont tort, la politique monétaire fait plus de mal que de bien. Bravo !Le chapitre 3 passe une deuxième couche en rappelant que la grande question du crédit est de savoir “combien prêter, à qui, pour faire quoi, pour combien de temps, à quel taux … ?” A défaut de connaître parfaitement la solvabilité des projets qu’ils financent, les intermédiaires financiers ne parviennent pas à investir toute l’épargne disponible, d’où un “manque à croître” (toujours par rapport à la boussole secrète du ch. 1…). La réponse du système financier à la politique monétaire est donc très imparfaite (… par rapport à un contrefactuel toujours aussi mystérieux).Le chapitre 4 décrit l’évolution récente des marchés financiers : bourse, obligations, rachats d’actions, titrisation, ABS, CDO, CDS & Co.Le chapitre 5 rassemble ces éléments pour expliquer la crise de 2007 et proposer une solution internationale : mécanismes de distribution de crédits “laissés à eux-mêmes” (sic) d’où une montée continue de l’endettement des ménages américains, « déséquilibres globaux », mauvaise allocation des financements, bla bla bla… La solution coule de source : les marchés étant incapables de faire bon usage de l’ “excès d’épargne” (re-sic), alors qu’il existe de nombreux besoins (réchauffement climatique, autoroutes à refaire), “les États devraient normalement jouer leur rôle d’investisseurs de long terme et s’endetter pour prendre en charge une partie au moins de ces investissements” (oh ben celle-là je m’y attendais pas, alors !)Mais ce n’est pas tout : “le risque de crédit n’est pas le seul dont la prise en charge, sous une impulsion publique, peut contribuer à ouvrir de nouveaux canaux de financement : le FMI et la Banque mondiale pourraient vendre une protection sur le risque de change lié aux fluctuations des devises émergentes.” (je la sens bien, aussi, celle-là)Songez seulement à toute cette “croissance potentielle” que nous pourrions avoir si les États palliaient “le déficit d’imagination de la finance privée” (dans le texte) pour “desserrer la contrainte monétaire” !Au passage, voici quelques thèmes qui sont omis dans ce petit volume : effet Cantillon, aléa moral, rent-seeking, performance des États en matière d’investissements.

1 internautes sur 3 ont trouvé ce commentaire utile.
5Un excellent livre…
Par A.B-A.
Un style élégant et une analyse très profonde. Je pense que ce livre est accessible à tous les niveaux. Personnellement j’ai appris beaucoup de choses grâce à ce livre.

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